华盈策略美联储“褐皮书”：关税致美国物价普遍上涨，招聘放缓

在9月议息会议召开前，美联储于当地时间9月3日发布全国经济形势调查报告，也称“褐皮书”。报告显示，美国几乎所有联邦储备区都出现与关税有关的物价上涨。受经济不确定性等因素影响，企业不愿招聘新员工。

美国全国划分为12个联邦储备区，每区设联邦储备银行。“褐皮书”汇总了12家地区联储对全国经济形势的调查华盈策略，每年发布8次，此次调查涉及7月中旬到8月25日以前的情况。

报告指出，此次调查期间12个联邦储备区中大部分地区的经济活动几乎没有变化，只有4个区报告温和增长。各区均报告消费者支出持平或下降，大部分家庭的收入没有跟上物价涨幅，各区受访者频繁把经济不确定性和关税措施称为“负面因素”。

几乎所有联邦储备区都出现与关税措施相关的物价上涨，多数地区受访者指出关税对投入品价格影响尤为显著。多个地区报告保险、公共事业和技术服务价格上升。部分企业已经将所有成本上涨转嫁给消费者，还有部分企业因担心业务流失对涨价持谨慎态度。大部分地区把目前的物价涨幅描述为“温和至适度”华盈策略，但大部分地区企业预计未来数月物价将继续上涨，3个区的企业预计涨价幅度还将进一步扩大。

在就业方面，11个联邦储备区的总体就业水平几乎没有变化，1个区有小幅下降。7个地区报告由于需求疲软和经济不确定性，企业不愿招聘员工。2个区报告裁员人数增加。大部分地区都提到寻找工作的人数在增加。美国总统唐纳德·特朗普大幅收缩移民政策也对就业产生了影响。报告指出，12个联邦储备区中有一半报告移民劳动力减少，特别对建筑行业造成了明显冲击。

促进充分就业和维持物价稳定是美联储的双重使命。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在8月底的讲话中已经提到对就业的担忧。他表示虽然劳动力市场看似平衡，但这种平衡是源于劳动力供给和需求双双放缓。鲍威尔认为，这种不寻常的情况表明就业的下行风险正在上升。如果这些风险成为现实，可能引发裁员激增和失业率上升。鲍威尔当时暗示美联储可能降息。

在“褐皮书”发布当天，美联储“鹰派”委员、圣路易斯联储主席阿尔伯托·穆萨莱姆也提到了对就业的担忧，警告招聘放缓、裁员增加将引发劳动力市场疲软。

美联储将于9月16日到17日召开议息会议。当地时间9月5日，美国劳工部将发布8月非农就业报告，相关数据也可能对美联储决策产生影响。芝加哥商品交易所“美联储观察”最新数据预测，9月降息25个基点的概率高达96.6%华盈策略，维持利率不变的概率仅为3.4%。